美联储再降息 钢材市场波澜不惊-唐山钢铁网

近期因为冠状肺病蔓延不确定性增加，经济下行压力加大，美联储再次 紧急降息，重启货币数量宽松。虽然此举引发市场避险行为，但却将中国钢材市场置身于流动性较为宽松的大环境之中。另一方面，中国逆周期调节加码后的基建投 资提速，将会使得全年钢材总量需求有望保持，因此中国钢材市场可以波澜不惊，中长期利好、谨慎乐观向好的预期不会改变。

一、美联储带领各国央行货币宽松，未来中国钢材市场置身于流动性较为充裕大环境中

本周一美联储再次紧急降息，将利率从1%-1.25%下调至0%-0.25%的新区间，并表示将继续维持这一水平，直到确信美国经济经受住了近期事件的考 验，并有望实现其最大就业和物价稳定目标。不仅如此，美联储还推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。具体实施步骤是购买5000亿美元的公债和 2000亿美元的机构支持抵押贷款证券。美联储表示，将从周一开始分期购买400亿美元。而在此不久前，美联储刚刚宣布紧急降息50个基点，并将金融体系 的隔夜信贷再融资规模扩大至1.5万亿美元。这次降息，其实是美联储有史以来最大的单日举动，包括降息和量化宽松等多个动作，都在一天内完成。美联储再次 紧急降息，意味着美联储正式进入了零利率时代。

推动美联储 紧急降息的直接动因有两个：一是冠状肺炎在欧美国家的蔓延，这一点已经明示。美联储认为，冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成 风险。高盛预计美国今年一季度GDP零增长，二季度萎缩5%。因此美联储将利率降至零水准，以保护经济免受病毒冲击。还有一个就是美国可能再次爆发大规模 债务违约危机。因为近期所发生的石油价格战，引发国际油价暴跌。而美国前期大规模开发的页岩油成本较高。如果国际市场石油价格长期低于40美元/桶，将会 使得美国石油工业遭遇沉重打击，引发大量页岩油气公司破产。美国页岩油气公司大量破产，势必使其前期的高额借贷偿还困难，由此爆发连锁负面冲击。目前美国 油气相关的债务规模在美国高收益债占比为10.6%，美国信用债存量中，能源业规模为8570亿美元，仅次于银行业。不仅如此，欧洲的债务风险也会向美国 传递，这都孕育着极大风险。据有关资料，现今美国的杠杆率远超过2008年，低评级的债务规模占比大，近期高收益债利差从前几年3%-4%的低位升至 6.46%，为2016年5月以来的最高值。为此美联储必须预先防范。

美 联储再次紧急降息的同时，还在全球范围协调各国央行，如加拿大央行，英国央行，日本央行、欧洲央行、瑞士央行等共同行动，以加强全球流动性，避免经济衰 退。由于一些国家与地区利率已经接近于零，或者是负利率，缺乏进一步降息空间，但会实施大规模的货币数量宽松，以增加流动性。美联储再次紧急降息，世界各 国央行的积极跟进，并且会有更多国家加入负利率阵营。所有这些，无疑增添了中国的降息空间。预计今年内央行亦将加码货币宽松力度，在继续“降准”的同时， 其全面“降息”的可能性亦越来越大，为经济增长提供有力保障。

由于新冠肺炎在欧美地区蔓延的不确定性很大，贸易保护主义与“价格战”继续产生经济压力，因此预计各国央行，包括中国央行的货币宽松力度都是有增无减，一、两年内都不会结束。由此可见，未来中国钢材市场将会被置身于一个流动性较为充裕的大环境中。

二、前期风险较多释放，中国钢材市场波澜不惊

美联储再次紧急降息，并且与世界主要国家央行共同行动，当然是因为全球经济下行压力加大。而世界经济下行，消费不振，势必恶化中国外部需求环境。所以今年前 两月中国出口贸易数值大幅滑落，其中钢材出口量更是同比下降27%。这就意味着中国外需风险已经得到了很大释放。即便今后形势继续严峻，对于中国钢材出口 局面而言，也糟糕不到哪里去了。况且，一段时期以来，中国钢材的国内消费对于其产量占比，已经达到90%以上。据海关统计，2019年全国钢材出口量为 6429.3万吨，仅占同期全国12.05亿吨钢材产量的5.3%。所以，即便2020年中国钢材出口量(含间接出口)继续萎缩，也不会引发对于中国钢材 市场的严重冲击。

另一方面，全球经济减缩，中国外部需求严 峻，也会引发中国决策层逆周期调节力度加码，尤其是基础设施投资力度加码。预计今后中国将新、老(传统基建)基建同步提速。而其从目前新基建的构成内容来 看，如5G、城市轨道交通、核电、特高压、物联网等，也都是钢材消费的新领域，从而成为钢材需求的新亮点，拉动钢材需求体量的继续保持。

由此可见，美联储再次紧急降息，尽管显示全球经济增长压力增大，但对于年内中国钢材市场而言，其实是云淡风轻，波澜不惊。中国钢材市场长期向好、谨慎乐观的预期不会改变。(兰格专家陈克新原创文章，转载请注明出处)